爱美自古以来便是人类的天性！由此而诞生了对化妆品的追求。

化妆品的历史几乎可以追溯到自人类的存在开始。在原始社会，人们就学会了把动物油脂涂抹到皮肤上，这算是最早的护肤行为。

直到公元前5世纪至公元7世纪，各国开始出现了使用化妆工具的习惯，如西欧贵族用铜绿描画眼圈，驴乳浴身，鱼胶掩盖皱纹以及古代中国用胭脂抹腮等。

随后，化妆品又经历了矿物油成分、天然成分、抗氧化成分的转变。目前，是现代化妆品时代。

一、化妆品

我国《化妆品标识管理规定》对化妆品的定义是指以涂抹、喷洒或者其他类似方法，散布于人体表面的任何部位，如皮肤、毛发、指趾甲、唇齿等，以达到清洁、保养、美容、修饰和改变外观，或者修正人体气味，保持良好状态为目的的化学工业品或精细化工产品。

现阶段，化妆品分类方法众多，具体包括了12大细分子品类，依次为：护肤品、护发产品、口腔护理品类、沐浴用品、彩妆、男士护理用品、婴幼儿与儿童专用产品、香水、防晒用品、止汗香体、脱毛产品以及套装/组合。

二、化妆品产业链

化妆品产业链由上游的原材料供应商，中游的代工商、品牌商以及下游的经销商、终端网点构成。

化妆品上游行业主要是原料行业。原料主要包括油酯蜡、乳化剂、流变剂、保湿剂、活性剂、香精油、有机色素、粉体、中和剂和珠光颜料等。

由于化妆品原材料种类繁多且成本较低，因此毛利率一般约为25%。

化妆品中游行业主要是代工商和品牌商。代工商的包装材料有玻璃瓶、塑料瓶、印刷品、软管等，其主要通过OEM、ODM、OBM三种方式完成生产环节。

品牌商对化妆品销售起着举足轻重的作用，成熟的化妆品品牌有稳定的客户群，而行业的新进入者很难在短时间内建立起为消费者接受的品牌，以争夺现有的市场份额。

目前，中游的代工商毛利率介于25%-35%之间，中游的品牌商毛利率大约在50-80%之间，由于受销售方式和品类结构的影响，品牌商是属于化妆品产业链毛利率最高的一环。

如以高端产品为主的雅诗兰黛综合毛利率保持在80%左右；

定位中高端的上海家化护肤产品的综合毛利率70%以上；

定位相对大众化、经销模式占比高的丸美和珀莱雅的综合毛利率约60-65%；

而以线上渠道为主、定位大众化的御家汇化妆品销售毛利率约55%。

下游化妆品终端消费。

消费者可以通过百货商场、商业超市、美容院等线下渠道购买化妆品产品，以及通过电商平台等新兴线上销售渠道获得化妆品商品与服务，直接用于日常生活。

在毛利率方面，电商代运营环节（买断模式下），其毛利一般位于35-40%。

整体来看，原料供应商将原材料出售给中游的代工商与品牌商供其进行产品研发生产，而后产品通过经销商这一流通渠道，到达下游的终端销售网点。

三、化妆品市场

1.全球化妆品市场

全球经济增长以及生活水平的提高，使得越来越多的人开始追求时尚，追求美丽，从而带动了化妆品领域市场规模的持续增加。

2009-2018年，全球化妆品市场规模近十年来由3872亿美元增长至4883亿美元，年复合增长率为2.6%。

2018年，全球十大化妆品消费国分别是美国、中国、日本、巴西、德国、英国、法国、印度、韩国和意大利。

其中，美国是全球最大的化妆品消费国，市场占比达18.3%，中国是全球第二大化妆品消费国，市场占比超过了10%。

过去十年，中国、印度、韩国等新兴市场成为了全球化妆品消费增长主要集中地其中，2018年，中国化妆品限额以上单位商品零售额为2619亿元，同比增长9.6%，是全球化妆品市场发展规模年均增速最快的国家。

而日本、法国、意大利等这些成熟化妆品市场却表现为负增长。

过去十年，在化妆品市场消费领域，护肤品一直以来是化妆品中的第一大品类。

2018年占比达到27.6%，其次是护发用品，占比15.8%；彩妆、香水、男士护理占比也都超过10%，分别达14.3%、10.4%、10.4%；其余品类比重则在10%以下。

2.我国化妆品市场

随着我国国民经济的发展，居民对各类消费品的需求量和需求水平都不断增加，使得化妆品已经成为非常重要的一类居民日常消费用品。

2018年我国化妆品产品超过70万种，化妆品市场规模达到了4102亿元，5年年复合增长率为8.83%。其中，护肤品、护发产品、口腔护理产品、沐浴用品和彩妆是消费者们最喜欢使用的五大品类，贡献了接近90%的市场销售额。

近年来，我国化妆品市场规模能够快速持续增加主要得益于百货和化妆品专营店（CS渠道）两大渠道的贡献。百货渠道配备以美容导购，为消费者提供专业的体验咨询服务，提升了早期国人的护肤意识。

化妆品专营店（CS渠道）则以“比百货专柜更平民，比超市更专业”为切入点，参与日化渠道角逐中。由于CS店面积较小，在店面选址上较商超渠道和百货渠道具备更大灵活性，因此导致街道店、小区店等CS店数量激增，为本土大众品牌提供差异化竞争路径，实现品牌的三四线城市广覆盖。

此外，随着移动互联技术的兴起，电子商务高速发展，化妆品产品也因其标准化特性，与电商渠道契合度较高，带来了爆发式的增长。

就目前来说，虽然我国是全球化妆品第二大消费国且增速领跑全球，但是从人均化妆品消费额、市占率、产品竞争来看，我国还远远落后于很多发达国家。

在人均化妆品消费方面，2012年，我国人均化妆品消费额为28美元，而美国、日本和韩国的人均化妆品消费额分别是我国的15倍、9倍和7倍。

尽管到了2018年，我国人均化妆品消费额已经达到45美元，但差距依然较为明显。（2018年美国、日本和韩国人均化妆品消费额分别是中国的6.7倍、6.1倍和5.8倍）。然而，随着我国消费者化妆品消费理念的逐步成熟，人均化妆品消费额与他们的差距有望进一步缩小。

在化妆品市占率方面，我国本土企业的市占率亦不如欧美外资企业。由于欧美化妆品企业进入我国市场时间较早，因此常年占据着主导地位，市场份额一直保持相对稳定。

据Euromonitor数据估算，2018年我国化妆品市场中欧美企业市场占比为43%，日韩以及其他企业占比分别为10%和26%，而我国本土企业市场仅为21%。

但由于我国受益日化专营店（CS）、电商等渠道崛起，本土化妆品企业份额是从2009年的13%提升至2018年的21%，可以看到，国产化妆品品牌在逐渐兴起。

在竞争格局方面，我国高端化妆品市场被海外高度垄断，其中如兰蔻、雅诗兰黛、资生堂等高端品牌目前主要布局在百货、天猫旗舰店和旅游等免税渠道。

然而，虽然我国高端化妆品市场不占优势，但是在大众护肤市场方面，我国本土品牌是占据较大优势的，他们依托专营店起家，线下经销为主，基础牢靠，逐步布局电商，利用新媒体营销，进步显著。

三、国内化妆品企业

我国化妆品行业起步于上世纪90年代。当时化妆品企业数量众多，大多布局于三四线城市且多以功能性品类来满足消费者的基本护理需求，因此，整体市场影响力极为有限。

在市场逐步对外开放下，跨国化妆品企业凭借其强大的品牌影响力、研发实力以及营销能力，牢牢占据我国化妆品行业领先地位，使得我国本土化妆品企业近20年多来一直处于市场弱势地位。

截至2018年，我国本土化妆品企业前十大企业市场占有率不足50%，其中销售排名前十的企业基本为欧美及日韩等跨国企业。

但由于近年来本土化妆品企业注重在品牌策划、技术研发及市场营销方面加大投入，同时借着电商渠道的快速发展，他们依靠本土优势，正在逐步抢占跨国企业的市场份额。

目前，国内获得化妆品生产许可证的企业为3800余家，其中上海家化、伽蓝集团、百雀羚、韩束、珀莱雅等本土化妆品企业都已经出现在本土化妆品市场占有率排名前20的名单中，且大都呈现上升趋势。

上海家化：本土化妆品企业龙头，历史悠久、底蕴深厚。

公司旗下拥有佰草集（中高端护肤）和六神（个人洗护）两大核心品牌，以及高夫（男士护肤）、家安（家居护理）、玉泽（药妆）、启初（婴幼护理）、美加净（大众护肤）、一花一木（年轻客群）、汤美星（婴幼儿喂哺）等细分领域品牌，分布横跨高端、中高端及大众市场，产品SKU数量共计600多个，覆盖各类用户需求。

珀莱雅：是国货大众美妆龙头公司产品涵盖护肤品、彩妆、清洁洗护等领域，旗下拥有“珀莱雅”、“优资莱”、“韩雅”、“悠雅”、“猫语玫瑰”、“悦芙媞”、“TZZ”等品牌。

2018 年，公司在本土大众市场份额约为1.7%
（作者：解析投资）